В России может оказаться, что небольшая лесопильная компания работает эффективнее крупного целлюлозно-бумажного холдинга, у которого на балансе висит городское коммунальное хозяйство, школы и больницы.
Недавно один мой знакомый, занимающийся выпуском бумаг с фиксированной доходностью, рассказал, что к нему обратился небольшой лесопромышленный холдинг с просьбой помочь с привлечением инвестиций и организацией выпуска облигаций.
Мой знакомый с радостью согласился - он уже имел опыт выпуска облигаций предприятий других отраслей и ждал, что в лесной промышленности, где изношенность основных фондов очень высока, количество облигационных займов будет стремительно расти.
Но уже после первой встречи с руководством холдинга его надежды пошатнулись. «Консолидированной отчетности нет, финансовая отчетность по международным стандартам не ведется, есть только российская налоговая отчетность и несколько управленческих отчетов, разве можно в таком состоянии думать о выпуске облигаций?!» - жаловался он.
Как оказалось, все лесопромышленные активы, которые приобрел холдинг за свою недолгую историю, были самостоятельными юридическими лицами и имели собственные балансы, а в главный офис поступала финансовая информация, подготовленная только на основе правил российской налоговой отчетности.
Таким образом, чтобы добиться успеха в эмиссии облигаций, требовалось создать в холдинге консолидированную финансовую отчетность по международным стандартам, а потом еще убедить инвесторов в том, что холдинг не собирается расставаться со своими активами, по крайней мере, до конца срока обращения ценных бумаг.
Лесная отрасль все еще остается дремучей для инвесторов. Количество компаний, которые готовят отчетность по западным стандартам, можно перечислить по пальцам одной руки. И до сих пор ни одна из них официально такую отчетность не публиковала. Даже элементарные квартальные отчеты, которые обязаны публиковать российские акционерные общества, найти не просто.
Тем не менее, почти все компании регулярно рапортуют о росте объемов производства продукции. Однако, очевидно, что после того, как продукция произведена, ее еще надо продать, оплатить расходы на ее производство и получить прибыль.
Информацию о ней днем с огнем не сыщешь. Поэтому правильно оценить эффективность работы российских лесопромышленных компаний очень непросто. И вполне может оказаться, что в России небольшая лесопильная компания работает эффективнее крупного целлюлозно-бумажного холдинга, у которого на балансе висит городское коммунальное хозяйство, школы и больницы.
Комментарии